本期观点:库存止降回升 钢价维持震荡

时间：2020-7-6—2020-7-10

预警色标：蓝色

●市场回顾：多地进入汛期，钢价震荡回落；

●成本分析：原料上行受阻，成本支撑弱化；

●供需分析：供需矛盾积累，库存止降回升；

●宏观分析：稳投资逐步发力，需求保持一定韧性。

●综合观点：端午假期之后，行业基本面未有明显转变：在供应端，重点钢企粗钢日均产量继续攀升，电炉开工率尚未明显下降；在需求端，南方多地进入汛期，北方高温伴随多雨，总体需求继续下滑——供需失衡导致国内建筑钢价格稳中走弱。与此同时，本周国内建筑钢社会库存止降回升，部分钢厂对前期计划量给予追补，均对市场预期形成负面影响。不过，当前原料价格高位运行，钢厂为转嫁成本挺价意愿强烈，加之南北市场价格已经“倒挂”，资源跨区域流动性受阻，所以全国市场并未形成联动式下跌，周五局部市场低位还有回涨。当前需求处于淡季，社会库存进入累积阶段，商家心态比较谨慎，短期内供需矛盾难以得到缓解；但也要看到，国内宏观经济处于恢复状态，南方梅雨期进入尾声，贸易商减亏的意愿增强，市场价格并不具备大幅下探的动力，“频繁波动，寻求平衡”仍是市场主基调。综合各方因素，我们对下周市场走势作出中性评价——蓝色预警：库存止降回升，钢价维持震荡。具体来说，西本钢材指数下周将在3750-3850元区间运行。

一、行情回顾

1、西本钢材指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格震荡下跌，截至7月3日，西本指数报在3790，较上周末下跌50；而沪上优质盘螺代表规格报价3800元/吨，较上周末下跌40元/吨。

市场反馈，端午假期之后，降雨频繁，终端需求不畅，申城建材延续震荡下行之势。本周后期，天气转好，市场成效有所恢复，低价资源小幅回涨。本周，螺纹钢钢厂库存及社会库存双双回升，可见需求呈现季节性回落，而钢企生产积极性依然高涨，在供强需弱的格局下，后期库存消化难度不小。预计短期申城建材价格还有波动空间。

3、全国市场方面

根据西本新干线监控的数据显示，本周全国除少数地区外，大部分城市建筑钢价格皆有不同程度的下跌，具体来看各地表现：

北京市场：本周北京市场现货价格小幅回调10-20元/吨。现河北钢铁 HRB400EФ12-Ф14mm小螺纹3770-3790元/吨，HRB400EФ16mm螺纹3790元/吨左右，HRB400EФ18-22mm大螺纹3680-3750元/吨；HRB400Ф8-10mm盘螺报价3740-3770元/吨。

本周初，受期螺下跌，节后需求不及预期，本地市场库存转增等因素影响，商家心态不稳，现货价格高位回调20-30元/吨。随后，唐山地区出台7月份限产通知，期螺止跌反弹，市场成交亦有所释放，现货价格回涨10-20元/吨。另外，本周本地市场建材库存41万吨左右，较上周上升约3万吨。考虑到本地市场成交放缓，库存转增，但后市供应量或有减少，预计下周北京市场维持高位震荡运行。

杭州市场：本周杭州建材市场先抑后扬，现沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在3600元/吨，永钢、中天、申特等同规格资源3550-3580元/吨；永钢、中天、沙钢等盘螺价格3850元/吨左右；合格品螺纹售价在3460-3530元/吨，盘螺3700元/吨左右。

周初，杭州降雨天气为主，终端采购减量，市场报价小幅下跌；周中，沙钢等出台新一期价格政策，只补不跌，市场报价有所企稳；临近周末，期螺走强，市场成交有所好转，报价小幅探涨。库存方面，截止本周五，杭州螺纹钢库存量在98.6万吨，周环比增加0.7万吨。预计下周杭州市场震荡运行。

广州市场：本周广州市场建材盘整运行，现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格资源主流报价在3850元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在3810-3850元/吨；韶钢HPB300Ф6-10mm高线主流价格3970-4030元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价3880-3860元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价3910-3940元/吨。

据市场反馈，节后开市，黑色系期货震荡趋弱，外围市场价格多数下跌，但本地主导钢厂挺价，广州市场报价相对稳定；本周后期，螺纹钢期货回涨，市场价格稳中略升。库存方面，由于南北价差较小，外地资源减少发货，本周社会库存总没有延续上周的增仓态势，而是小幅回落。截至7月1日，样本仓库建材存量为152.49万吨，较上周（153.26吨）减少0.77万吨，较上年同期（107.94万吨）增加44.55万吨。其中，螺纹钢库存104.45万吨，较上周（106.96万吨）减少2.81万吨，线材和盘螺库存48.34万吨，较上周（46.30万吨）增加2.04万吨。

综合来看，目前广州市场比较抗跌，后期需求也有回暖的迹象，只要外地资源不再集中到货，预计广州市场价格会小幅回升。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内钢厂出厂价波动不大：华东地区主导钢厂以稳为主，北方地区钢厂则有小幅回落。鉴于原料价格高位运行，钢厂成本居高不下，短期挺价意愿较强。

2、原材料

本周国内原料价格震荡盘整，其中钢坯价格小幅松动，铁精粉、焦炭以及废钢价格则保持平稳运行。分品种来看：

钢坯市场：本周国内钢坯价格震荡小跌。虽然成材价格出现下滑，但受原材料价格高企的提振，钢坯生产企业主动挺价。考虑到淡季需求偏弱，调坯轧材企业采购谨慎，市场交投不够活跃，社会库存持续增加，使得钢坯价格震幅收窄。总体来看，当前钢坯市场面临上游原料成本高企，以及下游轧钢企业微利的挤压，涨跌空间皆有限。预计短期国内钢坯行情将延续窄幅震荡。

焦炭市场：本周国内焦炭市场持稳运行。当前焦企利润丰厚，送货积极，厂内库存维持低位。本周山东地区焦企再次提涨50元/吨，但钢厂暂未接受；山西个别钢企和焦企有涨有跌，博弈加剧。目前，焦企对后期市场预期有所分化，总体来看，市场供需关系有所改善，焦炭价格面临一定回调压力，但考虑到钢企需求支撑，预计下周国内焦炭市场持稳观望。

废钢市场：本周受钢材价格调整影响，废钢价格涨跌互现：华东、华南、西北等地盘整偏弱；华北市场继续走强。整体来看，当前废钢资源依旧偏紧，钢价波动制约废钢价格继续走高，但考虑到钢企高产能的支撑，预计下周国内废钢市场将维持高位运行。

铁矿石市场：本周国产铁精粉价格基本平稳，部分钢企增加国产配比，外矿价格保持坚挺。本周高炉开工率91.02%，周环比下降0.78%，同比去年增加5.21%。因钢企盈利水平下降，采购需求一般，部分钢企调低外矿配比。本周日均疏港量315.4万吨，环比下降4.29万吨。整体来看，钢企盈利水平下滑，铁矿石交投活跃度不高，港口库存有所回升，预计下周铁矿石价格高位回调。

海运市场：7月2日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报1823点，较上周同期上涨85点，涨幅4.9%。6月24日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收987.72点，较6月19日下调3.7%。7月2日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收511.07点；秦皇岛-上海（4-5万dwt）航线运价为18.1元/吨；秦皇岛-广州（6-7万dwt）航线运价为27.8元/吨。6月30日，沿海金属矿石货种运价指数报收606.92点。预计下周BDI指数将以高位盘整运行。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台跟踪的数据显示，端午假期后，国内建筑用钢成交偏淡。南方多地进入汛期，在连续阴雨天气影响下，终端需求明显回落，终端需求季节性下降趋势明显。考虑到梅雨季节将在7月中旬方能结束，预计下周成交不会持续放量，对市场价格回升形成压力。

从库存情况来看，本周沪市螺纹钢库存35.49万吨，环比上周上升0.84万吨；从全国库存统计来看，主要城市螺纹钢库存环比上升30.16万吨，线材库存环比上周上升8.62万吨。本周全国建材社会库存继续攀升，可见在需求淡季来临后，市场供强需弱矛盾愈发明显。不过七月份部分高炉有减产计划，加上部分电炉钢厂因亏损而减产，后期钢厂产量难以高歌猛进，预计供给压力有望缓解。

四、宏观方面

1、“两新一重”扛鼎 稳投资下半场火热开局

时至年中，大批重点项目密集开工，稳投资下半场火热开局。《经济参考报》记者注意到，近期从中央到地方纷纷部署进一步加大有效投资，包括新型基础设施建设、新型城镇化建设、交通水利等重大工程建设在内的“两新一重”成为重点。面对庞大的资金需求，在财政金融支持政策加快落地的同时，更多激发社会投资活力的政策细则正在酝酿谋划中，下半年稳投资力度料将进一步加大。

2、“组合拳”待发力 下半年降准降息有空间

央行7月1日起下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，进一步降低银行负债成本和实体经济融资成本。业内人士表示，下半年降成本仍是经济金融工作重点之一。存款成本刚性使今年以来银行整体负债端综合成本仅小幅下行，降低负债成本要靠降准、降息、围堵高成本负债等“组合拳”综合发力。

3、多地重点项目投资进度加快

重点项目投资是今年稳投资稳经济的重要内容。近期，各地陆续发布今年前五个月重点项目投资完成情况，从已发布数据看，虽然受新冠肺炎疫情影响，重点项目投资基本保持稳定增长或与去年持平，且投资效率明显提高，精准投资效果显现。未来，各地将进一步加快新项目开工，并在新基建、新型城镇化、交通水利等方面持续推进一批大项目。

五、综合观点

端午假期之后，行业基本面未有明显转变：在供应端，重点钢企粗钢日均产量继续攀升，电炉开工率尚未明显下降；在需求端，南方多地进入汛期，北方高温伴随多雨，总体需求继续下滑——供需失衡导致国内建筑钢价格稳中走弱。与此同时，本周国内建筑钢社会库存止降回升，部分钢厂对前期计划量给予追补，均对市场预期形成负面影响。不过，当前原料价格高位运行，钢厂为转嫁成本挺价意愿强烈，加之南北市场价格已经“倒挂”，资源跨区域流动性受阻，所以全国市场并未形成联动式下跌，周五局部市场低位还有回涨。当前需求处于淡季，社会库存进入累积阶段，商家心态比较谨慎，短期内供需矛盾难以得到缓解；但也要看到，国内宏观经济处于恢复状态，南方梅雨期进入尾声，贸易商减亏的意愿增强，市场价格并不具备大幅下探的动力，“频繁波动，寻求平衡”仍是市场主基调。综合各方因素，我们对下周市场走势作出中性评价——蓝色预警：库存止降回升，钢价维持震荡。具体来说，西本钢材指数下周将在3750-3850元区间运行。[文]西本新干线特邀撰稿人2020/7/3